2021저평가 우량주 추천종목 NHN(181710) 분석

2021저평가 우량주 추천종목 NHN(181710) 분석

2021저평가 우량주 추천종목 NHN(181710) 분석

많은 사람들은 NHN을 네이버로 알고 있습니다. 저도, 투자를 염두에 두고 분석하기 전까지는 NHN는 네이버의 한 계열사로 인지하고 있었습니다. 투자를 염두에 두고 여러가지를 검토했을 때, NHN는 네이버와는 별도의 회사라는 것을 알게 되었습니다.  최초에 NHN을 투자하기에 사업보고서등을 검토하였고, 이 부분등에 대해서 포스팅을 하여 제 글을 보시는 분들과 함께 공유하고자 합니다. 

 

연혁

실제 NHN의 전신은 한게임으로 알고 있습니다. 한게임이 네이버와 병합되었고, 네이버의 게임 사업 부분이 NHN으로  2013년 8월 1일  인적 분할하여 설립되었습니다. 현재, 게임에만 국한되지 않고 결제, 커머스, 클라우드 등 다양한 부분에 사업을 진행하고 있습니다. 따라서 기존의 함게임의 이미지과 아닌 종합 IT기업이라고 봐도 무방하지 않을까라는 생각을 합니다. 

NHN 연혁 (NHN홈페이지 내의 내용 발췌)

사업 부문

현재, 2021년 3월 기준으로 작성된 사업보고서를 참고하였을 때, 다음과 같은 부분에 대해서 확인할 수 있었습니다.  물론 더 많은 사업부분을 영위하고 있지만, 크게 7가지 부분등으로 검토할 수 있었습니다. NHN은 생각보다 매우 규모가 큰 회사였습니다. 2020년 12월말 기준 NHN의 연결대상 종속회사 80개 이고, 주요 사업 부문인 7가지 부분은 다음과 같습니다. 

 

사업 부문	관련 설명(회사, 제품)
온라인 / 모바일 게임	한게임, 라인디즈니쯔무쯔무, Compass, 라인팝2, 요괴워치 푸니푸니, 크루세이더 퀘스트
간편결제	NHN페이코
PG 및 VAN 서비스	NHN한국사이버결제
웹툰	코미코(일본, 한국, 대만, 태국, 미국 등에 서비스 실시)
음원	NHN벅스
커머스	NHN고도, 중국 Accormmate, 미국NHN글로벌
신규사업	클라우드 서비스, 온라인 티켓 예매 서비스 등

실제 게임 부문이 회사의 주요 매출 부분임을 부정할수는 없습니다. 분명 이전까지는 게임 부분이 사업의 중심부분이었습니다. 하지만, 이 부분에서도 약간의 변화가 있었습니다. 

사업 부문별 매출 - 2021.03.15사업보고서 참조내용 

2018년 기준으로 게임 부분이 전체 매출의 35%정도를 차지하였으나, 현재는 점유율 상 27%정도를 차지하고 있습니다. 게임 부분의 대비해서, 결제 및 광고, 컨테츠 수익등 기타 부분의 성장이 두드려졌습니다. 특히 PC게임 부분의 큰 부분을 차지하고 있어, 코로나 이후 PC방 영업 제한등이 있었으나, 모바일 게임의 발전이 상당히 발전하였습니다. 영억 이익상으로는 2019년 4768억에서 2020년 4600억으로 -3.53%감소하였습니다. 

결제 부분의 사업 성장의 매우 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 특히, NHN페이코와 NHN한국 사이버 결제의 성장으로 인하여 대략 26%정도의 성장을 보였습니다. 특히 페이코의 거래규모는 연간 7조원에 이루고 있습니다. 최근 페이코 오더를 기반으로 하는 모바일 식권등을 O2O결제 사업에 상당히 공을 들이고 있습니다. 

기타 수익 부분에서 NHN고도와 에이커메이트의 성장이 괄목할만 합니다. 특히 매출 기준으로는 13%정도의 성장을 하습니다. 실제 지역별 매출을 보더라도, 국내 시장의 두드러지는 상승이 보여지고 있습니다. 

지역별 매출 - 2021.03.15사업보고서 참조내용 

물론, 기타 지역에서는 중국등이 포함되어 있을 것으로 보입니다. 위에서 보이는 바와 같이 기타 국내에서의 매출 증가가 뚜렷합니다. 이 부분은 단순 게임뿐 아니라, 결제 서비스등에 대해서 NHN의 다양한 서비스들을 사용하는 사용자가 증가하고 있다는 것을 생각할 수 있습니다. 

 

임원 현황 

사업보고서에서 항상 중심적으로 보는 등기이사 현황에 대해서 살펴봤습니다. 

등기임원 현황 - 2021.03.15사업보고서 참조내용 

실제 많은 회사들이 가족 경영등을 이유로, 최대주주와의 관계 부분에 관계가 있는 가족 또는 친인척등을 쉽게 볼수 있습니다. 하지만, NHN에서는 이런 부분들이 보이지 않아서 매우 긍정적으로 보여지는 부분이라고 생각합니다. 물론, 사업보고서의 내용을 토대로 검토하였지만, 주식을 가지고 있는 것와 등기 이사에 등재되어 있는 것은 차이가 있습니다. 그런점에 긍정적인 의견을 줄 수 있다고 생각합니다. 

 

주가 

2013년 재상장 한 이래로 주가를 보면 다음과 같습니다. 

재상장 이래로 NHN 주가 동향 

4만원 대로 떨어진 점도 있습니다. 하지만, 박스권을 유지하고 있으나, 최근 다시 분위기를 타고 있는 형태로 보입니다. 현재 주가가 높다 낮다라는 관점은 모두 다 주관적이라고 생각합니다. 단, 최근 움직임을 보았을 때, 7~9만원 선에서 많은 움직임이 있었습니다. 

 

재무적 관점 

NHN은 재무상태는 매우 안정적인 상태라고 볼 수 있습니다. 먼저, 신용 평가 부분을 살펴보도록 하겠습니다. 

NHN신용평가 - 2021.03.15사업보고서 참조내용 

신용 등급은 A0등급이고, CF2의 현금 흐릅등급을 보유하고 있습니다. 이 부분을 봤을 때 신용등급 상으로 안정적인 회사라고 볼 수 있습니다. 

 

기업실적등을 검토해보겠습니다. 일단, 2018년부터 매출과 영업이익 지속적으로 성장해왔습니다. 그럼에보도, 낮은 부채 비율을 가지고 있고, 높은 유보율을 가지고 있습니다. 이부분을 이용하여 적극적인 사업 등 관련 투자 및 M&A를 진행하고 있습니다. 

네이버 금융 - NHN 항목 참조 내용 

그리고 제가 관심있게 보는 부분은 바로 PBR입니다. 특히 IT기업임에도 1이 안되는 PBR을 가지고 있습니다. 이런 부분들이 재무상으로 긍정적으로 보여지고 있습니다. 

 

개인 의견 

투자에 있어서 NHN의 경우 높은 매력을 가지고 있는 기업이라고 생각합니다. 안정적인 재무 구조를 확보하고 있고, 지속적인 매출과 영업이익의 성장은 투자에 있어서 의심을 조금 덜어낼 수 있는 부분이 아닐까라는 생각을 합니다. 물론 기존 PC게임 사업등의 하락등은 시대의 흐름에 따라서 불가피한 영역이라고 생각합니다. 그에 대한 대응으로 모바일 게임에 대한 투자 및 결제, 이커머스 시장에 대한 성장 부분이 NHN의 향후 주가 상승의 중요한 요소가 되지 않을까라는 생각을 합니다. 

이커머스 시장 동향 - 2021.03.15사업보고서 참조내용 

상기에 보이는 바와 같이 이커머스 시장에 대한 시장 성장치는 매년 가파르게 상승하고 있습니다. 특히 국내 뿐아니라 중국시장만 보더라도 이러한 부분들을 손쉽게 확인할 수 있습니다. 이러한 시장 성장이 자연스럽게 NHN의 매출과 영업이익과 결부될 것이고 이 부분들로 하여금 주가가 상승할 것이라고 추측합니다. 단, 기존 오프라인의 유통 강자의 위치의 회사들을 지속적인 이커머스 시장 진출로 인하여 다소 경쟁이 불가피할 것으로 보입니다. 그럼에도 파이자체가 커지는 것이라고 보이므로, 투자에 있어서 긍정적으로 보고 있습니다. 

장점	단점
이커머스 시장의 성장  결제 서비스 시장 성장  O2O서비스등 다양한 사업 부분 영위	이커머스 시장의 기존 유통업체의 진입

 

이번 포스팅에서는 게임, 이커머스, 결제, 클라우드등 종합 IT기업 NHN(181710)에 대해서 저의 간단한 분석을 진행해봤습니다. 이 분석은 저의 개인적인 의견등이 많이 포함이 되어 있습니다. 상당 부분 전자공시에 나와 있는 사업보고서를 바탕으로 진행하였습니다. 혹 궁금하신 점이나 문의 사항이 있으시면 언제든지 댓글 및 방명록에 글 남겨주시길 바랍니다. 

 

* 상기 포스팅의 내용은 개인적인 내용을 많이 담고 있습니다. 투자에 있어서 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.